中金：义务教育改革对教育行业的影响

淡蓝色的伊凡

2019年7月8日，中共中央、国务院印发《关于深化教育教学改革全面提高义务教育教学质量的意见》（“意见”）[1]。这份文件为中共中央、国务院印发的首份聚焦义务教育阶段教育教学改革的纲领性文件。该意见从推进教育现代化、发展素质教育、提高课堂教学质量、深化课程教材及招生考试制度改革等多个方面提出了义务教育的全面改革方案，彰显了全面提高义务教育教学质量的决心。

报告精彩纷呈

长按二维码
下载中金研究APP

△
意见中第17条提出公民同招，最受投资人关注
意见发布后，投资者就义务教育阶段学校的招生录取制度的相关改革要求关注程度较高，包括：1）严禁以各类考试、竞赛、培训成绩或证书证明等作为招生依据，不得以面试、评测等名义选拔学生；2）民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理，与公办学校同步招生；对报名人数超过招生计划的，实行电脑随机录取；3）高中阶段学校实行基于初中学业水平考试成绩、结合综合素质评价的招生录取模式，落实优质普通高中招生指标分配到初中政策等。
△
强调公平的政策方向一以贯之
我们注意到意见的精神并非毫无政策信号，其精神内核是2018年3月上海市教委出台的《上海市进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革实施意见》[2]的升华和提升。同时，公民同招也早在2018年教育部办公厅普通中小学招生工作通知中就有部署。我们认为意见的核心还是在与强调公平而有质量的义务教育。通过公民同招以及电脑随机录取可以避免优质生源提前被部分学校锁定。
△
意见对于义务教育行业的影响
民办学校招生被规范：民办学校招生入学中的摇号初衷是为了追求资源分配的公平。民办学校因为聚集了很多优质教育资源，正在成为越来越多家长在子女入学上的首选。而民办学校为了选拔优质生源常会采取提前招生等方式选优。这被公办学校视为扰乱地区招生秩序，也不符合政策法规。此次意见要求民办学校和公办学校统一招生，而且还需实行电脑派位。长远看来，公办和民办学校的差距将会逐渐减小：一方面生源会更均衡的在学区内的学校分配；另一方面通过优质学校的集团化办学可以保证同一集团下的学校教学质量。



双语学校影响偏负面：意见中明确指出“义务教育学校不得引进境外课程、使用境外教材”，一定程度上削弱了双语学校对家长的吸引力。值得一提的是，该政策仅对招收中国籍学生的双语国际学校产生影响，仅招收外籍学生的国际学校将暂不受限。


我们认为政策强调公平普惠，对K12民办学校锁定“学苗”进行了规范和限制，可能影响民办K12学校的长期生源质量和口碑。此外，不得使用境外课程和教材的要求削弱了部分国际学校对家长的吸引力。因此我们还是建议投资人关注职业教育、高等教育以及在线教育板块，对义务教育阶段学校，特别是双语学校的投资保持谨慎。


整体来看，我们认为此次《意见》印发对校外培训行业的影响更多是长期性的，短期而言校外培训需求不会骤然下降。归根结底，中国采用的是竞争性的、以最终考试结果（高考）为导向的招生制度。因此，考虑到目前教育环境的激烈竞争，我们认为校外培训的需求总量很难改变，不过其需求可能会在不同教育阶段间进行转移。我们认为，小学阶段的校外培训需求可能逐步下降，并转化为中学阶段校外培训的需求增长。


受近期监管政策影响，此前依赖招募尖子生、备考“小升初”的校外培训机构已经开始寻求新的增长机会，瞄准分数处于中游的小学生以及中学生。据我们估计，好未来60%的收入来自小学教育校外培训，但公司已经将重点从招募尖子生备考“小升初”转向面向大部分普通学生的在线教育产品。而对于新东方，公司本身初高中培训收入就高于小学培训收入。此外，公司校外培训业务主要针对中等成绩的学生而非尖子生。因此，我们认为此次新规对公司的影响可以忽略不计。


------
[1]http://www.moe.gov.cn/jyb_xxgk/moe_1777/moe_1778/201907/t20190708_389416.html
[2]http://www.shmec.gov.cn/html/xxgk/201803/424042018003.html


文章来源
本文摘自：2019年7月9日已经发布的《义务教育改革纲领文件发布，公民同招等举措维护教育公平性》
赵丽萍 SAC 执业证书编号：S0080516060004 SFC CE Ref：BEH709
钱  凯 SAC 执业证书编号：S0080513050004 SFC CE Ref：AZA933
于钟海 SAC执业证书编号：S0080518070011


2019年7月9日已经发布的《公民同招对课外培训行业影响有限》
吴  越CFA SAC 执业证书编号: S0080515100002 SFC CE Ref：BDI411
高羽中SAC 执业证书编号：S0080119030048 SFC CE Ref：BOC287


法律声明
向上滑动参见完整法律声明及二维码

特别提示

本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

一般声明

本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。
本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。
在法律许可的情况下，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。
本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。

中金点睛
中金公司全新打造的深度研报微信推广平台，旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。