政府银行联手割韭菜，散户投资如何应对

蜡笔小新4

       

       
        自从2008年金融海啸，美联储开启量化宽松政策之初，许多人都不无担忧的认为，美元将大幅贬值，甚至变成像津巴布韦货币一样无人问津，可是十几年过去了，我们惊讶的发现：美元照样坚挺，通胀依旧低迷。
        对于普通人来讲，我们其实没有意识到，现在已经走进了一个新的时代，即金融抑制时代。这个时代的最明显特征就是，政府与银行合作，政府帮助银行维持信贷泡沫，银行帮助政府消化债务。

       

        也许一些朋友还觉得这个说法太离奇。
        可是我们看看今年以来发生的许多事情，难道不觉得离奇吗？政府发钱，财政部发债，央行通过扩大资产负债表来购买债券，似乎形成一个神奇的铁三角，所有人都在家中坐，等着钱从账户来。
        在过去半年里，无论是美国人和加拿大人，都真金白银的领到政府的紧急救助金，关键是钱都花掉了，不是在做梦！

       

        那么我们就从政府发钱说起，个人发钱利于消费自然不用提，给企业发钱可不是每月几千块，加拿大小企业可以拿到四万加币的贷款，美国企业可以拿到十五万到两百万美元的贷款！
        政府帮助银行维持信贷的做法，确实帮助了经济，当然也帮助了银行。
        咱们就不用说美国银行拿到多少好处了，看看加拿大银行在美国赚翻天，就可以猜到美国银行的情况了。加拿大的五家大型银行不仅在本地是金融寡头，而且都在海外有拓展，除了奇葩的丰业银行向南美和加勒比海发展，其他四家银行都坚决的向美国拓展，结果证明，四大银行的做法是非常明智的，不仅有一部分美国的市场份额，而且还有大量的美元现金流收入，这些年来在汇率上大赚一笔。

       

        自从疫情发展至今，美国和加拿大政府都给个人和企业发钱，个人方面自己申请即可，但是企业的紧急救助，则通过银行发给企业，因此银行可以收取一笔不菲的费用。
        以TD为首的四家加拿大银行，在处理美国政府给企业发放的贷款过程中，赚取了数以亿计的手续费！
        美国政府给小企业的PPP贷款项目，银行在处理过程中可以收取最多高达5%的手续费，这些业务不仅是美国大型银行可以收取，加拿大银行在美国的分支同样可以受理并且赚取相应的手续费。

       

        目前美国银行已经通过PPP项目，向小企业贷出5200亿美元的贷款，根据美国的贷款数据显示，2020年加拿大TD银行将获得2.4-3.9亿美元的手续费，与美国大型银行富国银行的手续费收入相差不远。
        可见，政府发钱，不仅帮助银行维持信贷泡沫，还实实在在给了银行好处费！那么，银行方面帮政府做什么呢？首先体现在央行与财政部的双簧。
        加拿大央行行长 Tiff Macklem 本周一表示，将会全力以赴维持长债收益率的稳定性。央行表态后，加拿大十年国债收益率暴跌2%，目前在0.58%的历史低位。三十年国债收益率同样下跌，目前只有1%的水平。

       

        仅仅在周一，加拿大央行就购买6000万三十国债，大幅高出分析师预计的4000万！加拿大帝国银行的分析师表示，央行的这个姿态是向市场显示其维稳的决心。
        自从疫情以来，加拿大政府给民众和企业发放了天量紧急救助资金，使得加拿大政府的债务达到二战以来的最高水平。这些债务缺口一方面可能通过将来的税收弥补，另一方面将会由财政部发行大量的长期国债填补。

       

        国债市场已经对此显示出担忧情绪，在央行周一表态前，收益率一度上升十个基点，随后才出现暴跌。
        加拿大央行周一的发言，无疑是为政府为了发行国债保驾护航，债券市场一旦出现大量的新供给，收益率可能会大幅拉升，加拿大央行会及时出手购买债券人为压低收益率。

       

        TD银行的分析师表示，加拿大央行今天向我们清楚的表明，加拿大央行不惜扩大资产负债表，来帮助政府压低借贷成本，顺利的发行新债券填补赤字和维持经济增长。
        不少理性的朋友担心，美联储和加拿大央行这样扩大资产负债表印钱的后果是什么？
        这一切表面看来都是因为疫情，但实际上自2008年早就开始了，现在不过是进入另外一个新阶段而已。第一阶段是美联储的资产负债表从2008年前的九千万美元臃肿到2015年的四万亿，历时六年时间。

       

        新的阶段则是2020年半年内就接近七万亿，而且很可能到达十万亿美元的炫目里程碑！今年三月以来的市场大反弹烟花背后，是美联储买入一切的资产负债表疯狂膨胀。
        如果您觉得美联储太疯狂的话，看看加拿大央行的资产负债表膨胀速度，就无法用语言来形容了！

       

        央行这样的做法自然是有后果，只不过并不一定是普通人所想象的后果-通货膨胀。
        虽然发了这么多钱，印了这么多钱，可是加拿大的通胀近期都是负数，而且关于印钱与通胀的关系，我们在过去十年已经体会很深了，美国和加拿大都没有出现大规模的通胀。

       

        央行疯狂扩大资产负债表后果到底是什么呢？众所周知，美联储和加拿大央行这次危机中购买的主要是债券，这次也扩大到企业高收益债。
        因此，我们不难想象，当三月疫情严重时，股票市场出现熔断，恐惧的散户投资者变卖股票换成现金，机构投资者则需要变卖手中的债券去买股票，这个中间产生巨大的缺口，散户的股票越卖价格越低，而机构的债券卖不出去，看着价格下跌，机构资金就是进不来股市。

       

        于是，央行购买一切主要的债券，机构获得现金去抄底股市，散户卖掉股票，持有现金去银行存款寻求稳定收益。这样一通操作下来，央行扩大资产负债表的宏观结果是，从市场上抽走了安全资产，例如国债甚至高收益债券，剩下的就是风险资产股票！机构拿到现金去买股票，推高了风险资产价格，散户钱进入银行系统，填补了银行的准备金！央行的做法其实是完美的割了韭菜！
        我们看到一轮市场调整下来，美联储和加拿大央行的资产负债表臃肿不堪，市场上安全资产被购买一空，散户投资者自觉自愿的去为银行填补准备金，商业银行不仅没有出现被挤兑的情况，储蓄反而比以前暴增。银行不需要这么多钱，在将资金存入美联储和加拿大央行作为超额准备金!

       

        一场暴风骤雨之后，云开雾散，结果一清二楚，机构持有的股票价格上升了，散户割肉割在地板，现在风险资产买股票的话，价格奇贵，买安全资产债券的话，大部分都被央行买走，剩下的库存不多，只有在债券上抢offer，这种局面是政府最希望看到的：政府赤字是历史新高，既然大家都希望买债券，我们就给大家发债！
        从债务管理的角度看，政府可以人为的压低名义利率，使得实际利率呈现负值。长此以往，在银行存款的储户，大部分的钱则通过银行流到债务人手中，这个债务人则是呈现严重赤字的政府!
        金融抑制既起到让信贷泡沫免于完全破灭，从而刺激经济缓慢增长的作用。同时又对政府十分有利，因为普通人把钱存到银行，实质利率为负值，对于政府而言，通过银行的媒介，实际上等于消除了基础债务，这是对GIC储户的隐秘征税，并且不会产生高通胀。

       

        在金融抑制的时代里，定期存款的储户放弃了让钱增长的机会，或者说自己画地为牢，而现代银行制度却可以轻松的产生大量的货币信用，让储户的钱跟不上货币流通量的增长。GIC的储户认为自己毫无风险的同时，却陷入了最大的风险。
        我们不难看出，央行史无前例的扩大资产负债表，其实是央行和政府联手，将现金为王的散户割韭菜的把戏！那些现金为王的投资者，是该醒醒的时候了！