小常识：货币宽松 降息导致"三正三负"

美国联准会本周开会可望再降息一码。图为联准会主席鲍尔。美联社

欧洲央行及美国联准会都将强力放松货币政策，但经济学家认为，央行进一步宽松可能会使全球经济更弱，因为全球经济情势已经与以往不同，且利率目前已非常低，这些力量不但将削弱宽松政策的正效应，还会增强负效应。

摩根大通资产管理公司全球策略长凯利指出，降息对总需求的影响为三正、三负。第一项正面因素是使借债成本下降，能鼓励投资及刺激消费；第二是财富效果，能拉高资产价格，使民众更富有，进而促进消费；第三是汇率效果，使本国货币贬值以促进出口。

但以美国为例，三项正效应已经减弱。由于制造业萎缩，降息难以刺激资本支出；且利率已经很低，金融机构对于房贷会更重视头期款比率及申贷户的信用评分，使低利率刺激房市的效果打折。另外，如果他国央行也同步降息，便无法压低美元以促进美国出口。

降息对经济成长的三项负面效应是，第一，存户的利息所得减少，且减少的金额比借债者省下的利息费用还高；其次是信心效应，因为降息会使消费者与企业界担忧经济前景；且市场还会预期利率将进一步下降，因而延后借钱。

经济学家指出，各国央行若再以传统及非传统的宽松政策，试图抵消贸易战升高及全球成长减缓的冲击，结果却可能造就一个持续低成长、低通膨的时代。