中国经济风险加剧 日媒罕见这般警告

　　中国多项经济数据显示通货紧缩的风险增高，日媒发出警告，若调控不得宜，恐重蹈日本“失落十年”的覆辙。专家分析，随着西方国家逐渐与中国经济脱钩，中国出口前景看淡；而中共采用让人民币放贬、宽松货币等政策，恐加剧资本外逃，令经济调控陷入两难。

图为2023年6月6日宁波舟山港

　　据FX168财经报道，中国各家银行为促进宽松政策，今年第一季发放11.3万亿元人民币的贷款，比2022年同期多2.3万亿元，增长25%。但企业获得资金并未流入市场刺激经济，反而急于提前还清贷款，旨在支付更少利息。

　　中共央行数据显示，今年4月，中国M2货币供应量余额280.85万亿元，同比增长12.4%，M1狭义货币供应量66.98万亿，同比增长5.30%。M1减M2的剪刀差扩大，分析师表示，说明资金并未流向实体经济，只是在金融体系内流通。

　　《日经亚洲》报道，去年第二季以来，中国广义货币供应量（M2）维持了一年多的两位数增长，理应促进经济增长。但是这些钱去哪儿了，为什么人们不利用更多的信贷？

　　华创证券5月19日发布一份报告显示，一些企业没有将从银行获得的贷款用于生产，而是将资金投入理财产品或储蓄，限制了M2增速对经济增长的作用。

　　在此背景下，有关部门要求一些大型银行降低存款利率。

　　继上周四（6月8日）六大国有银行宣布下调部分存款利率后，包括招商银行、浦发银行、光大银行、中信银行等多家全国性股份制银行，也宣布12日起调降部分人民币存款利率，下调幅度介于5到15个基点。

　　多家陆媒报道，存款利率降低，银行资金成本下行，为贷款市场报价利率（LPR）打开下降空间，政策降息即将上路，目的是进一步降低企业和个人融资成本。

　　最新进出口数据显示，中国5月出口大跌，按以美元计价，同比下降7.5%，结束连续2个月的出口正增长，进口也下降4.5%，贸易顺差658.1亿美元，同比收窄16.1%。

　　5月份生产者物价指数（PPI）连续8个月衰退，年减4.6%，创2016年3月来新低。消费者物价指数（CPI）年增0.2%，创2021年2月以来次低。市场分析，这两项数据显示中国经济乏力，有通缩疑虑。

　　与此同时，人民币汇率跌跌不休，成为最弱亚币。6月12日，人民币汇率中间价为7.1212元，较前一交易日贬值0.97分。

　　美国波士顿东北大学财务金融系教授邱万钧分析指出，人民币走贬对经济的影响是双刃剑，“中国的资本账有比较高的外流现象，就是高比例的出口所赚的外汇并没有换成人民币回到国内，而是留在国外。加上地下金融换汇猖獗，当人民币预期走贬时，资本滞留海外的情况会更加严重，所以贬值是一刀两刃，短期之内会刺激出口，但也会造成资本外逃的情况。”

　　“尤其中国是以出口为主的经济体，随着整体国际经贸情势出现改变，美、日、韩、欧洲纷纷在科技与经济上与中国分割，在此变化下，人民币走贬对经济刺激是否有长期效果，仍有待观察。”邱万钧说。

　　《手术台上的日本》一书作者威廉·佩塞克（William Pesek）日前投书《日经亚洲》表示，随着中国CPI与PPI价格趋于负值，中共央行越是按兵不动，越有可能加剧通货紧缩的心理；但若加大刺激力度，加速人民币贬值，恐引发更多不良贷款，地产商越难偿还美元债务。

　　文章分析，日本“失去的十年”教训很重要。除了和日本相似的情况，中国还有其它中共央行行长易纲无法控制的因素，而使得情况变得更复杂，其中包括中共央行更像是共产党的分支，任何举措都须经过高层的审查。

　　中国会否重蹈日本失落三十年的覆辙？邱万钧提到，这个问题的答案还很难说，因为日本失落的成因与中国不尽相同，但有两点相近：

　　“日本1980年代后期经济过度膨胀，美国对日本大商社祭出制裁手段时，日本经济就此不支倒地，美国现在也对中国采取经济战的做法，欧洲也开始加入，其影响要看实际脱钩的情况；另一点是日本当年不动产泡沫化和目前中国的不动产泡沫化情势很类似。”他说。

　　对易纲接下来的政策走向，邱万钧提到，易纲4月于彼得森国际经济研究所演讲或可作为参考，他说中共央行的货币政策将同时考虑利率和汇率两者间互动关系，而这又将同时考量到经常账和资本账，中国固然即将丧失美国认定的发展中国家的资格，由于其国内通货紧缩，会使其国际贸易条件改善。

　　邱万钧说，若中共决策当局顺势让人民币价值浮动性更高，或对中国金融市场自由化有所助益，“比较可惜的是，因为中国（中共）体制并非放手尊重各部门的决策，这个可能会造成另外一个系统性风险，最后拍板决策的人并不是经济或货币政策专家，造成决策的品质出现问题。”

　　中华经济研究院特约研究员吴惠林认为，现今的情况和1930年代类似，太多的钱造成通货膨胀，物价上涨，薪水不增反减，厂商生产的产品太多卖不出去，本应该降价，但政府又去救市、纾困，大量印钞票，结果同样的故事又上演。

　　吴惠林说，除了上述的问题，中国的外汇存底世界第一，当它在2006年突破1兆美元时，大家即提出警告，大量的外汇存底，促使外币流到央行，央行发行本国货币，在国内融通，这些钱要么造成通货膨胀，要么炒作房地产、炒股票，流入少数人、权贵的手中。

　　2008年金融海啸后，中共当局推出的4万亿投资计划带来产能过剩、通货膨胀和坏帐等一系列问题，《刚性泡沫》一书作者朱宁曾分析，中国经济面临的挑战，是4万亿经济刺激及相应的信贷扩张的后果。

　　吴惠林说，中国的房地产问题比日本当初要严重许多，中国早就是崩而不溃，它透过“一带一路”把自己的问题扩展到其它国家，把国内资源浪费掉后，把别人的资源搬到自己国家，又浪费全球资源开发更多低效的建设。

　　在结束清零政策后，中国经济复苏不如预期，台湾财讯传媒董事长谢金河近期发文警告，CPI在零附近，PPI负值持续加大，这是通缩的讯号，如果接下来美国继续升息，全球需求降温，中国是世界最大出口国，出口一定受影响，“日本30年前的失落，下一棒可能轮到中国”。