更大的涨价潮要到来！所有人和所有钱都在赌

涨价，正在成为2024年的核心词之一。

而所有人和所有钱都在赌，更大的涨价潮将会到来。

而今年的A股市场中，最成功的也当属涨价交易了，从年初至今，有色、化工、公用等行业的股票一飞冲天，市场不仅在押注这些公司业绩大增，更加在押注会有更大的涨价潮接踵而来，而不管是从国内还是国外的情况来看，结构性涨价的浪潮可能会更快更猛烈地到来，主要有四个类型的涨价：

这一类主要是定价权在海外，国内对外依赖度又比较大的商品，比如铜、铁矿石、贵金属、造纸、化学药品原药（维生素、青霉素等）、棉纺等，海外疯狂涨价，最后进口到国内，成为了企业的高昂成本。

这一类主要是土地财政吃紧，地方政府杠杆收缩导致的，比如今年水、电、热、燃的涨价，比如高铁的集中涨价，今年这些已经涨了一波，但还有很大的涨价空间。

产能不足、供给受限是导致这一类涨价的根本原因，主要集中在化工品、有色、航运等行业；比如TMA、制冷剂R32、SCFI、锑、仔猪、金属汞、CCFI、铟、制冷剂R125、硅锰等，这些的共性特征是需求相对平稳或刚性，但供给侧面临较强约束，导致价格水平大幅上涨。

这一类的涨价是受益于需求的复苏，既包括国内需求复苏，比如农产品、设备更新的相关产品；也包括国外需求复苏，比如玩具、体育制品等、纺服、家具、木制品。

而A股相关资产大涨的背后也是押注这些主要的涨价潮。

但我们其实可以发现，资金押注的仍然是“结构性涨价”而非“全面通胀”或者“全面滞涨”，更多的是一种资金避险和投资未来的举动。

一个比较确定的结论是，结构性涨价背后，是全球经济正仍处在一个“类衰退”阶段，在衰退还未过去，复苏也还未来临之际，投资者纷纷提前押注了新一轮市场复苏。

之所以说全球还没到全面复苏的时候，原因有两个：

1）中国地产当下正经历从投资品向消费品的时代转变，资产负债表压制核心通胀的逻辑发生了根本性变化，房地产再也不是吸收通胀、结构性蓄水的主要方式，反而成为了推动紧缩、压制通胀的最大重石。

2）美国财政持续超预期扩张，尤其是向居民部门进行天量的转移支付，强化了居民消费支出持续性，导致美国的需求远超供给，在叠加中美脱钩、地缘政治等供给限制，美国的实际通胀很难降低到以往的“舒适”水平。

站在世界流通的角度，一个是主要产能方，一个是主要需求方，二者的供需产生了错配，前者无法输出产能，而后者无法压制需求，共同作用下，成为了阻碍全球经济复苏的重要因素。

因此，这一轮的“涨价交易”更多的是一轮反直觉的“伪通胀交易”，持续性可能差强人意。

而未来真正的通胀交易能否开启，得盯住两条线索，海外盯住全球信用周期扩张何时启动，国内盯住中国债务周期能否迎来触底回升。