BMO：加拿大央行7月份降息可能性较小

加拿大的通胀情况表明，它可能比央行预期的要严重得多。上周的消费物价指数报告显示，年增长率加速上升，逆转了加拿大央行(BOC)在抑制通胀方面取得的一些进展。

蒙特利尔银行(BMO)认为，此举大幅降低了加拿大央行本月晚些时候再次降息的可能性，但仍有机会。

该行指出，在月底宣布利率之前，将有大量数据公布。虽然他们尚未改变预期，但他们表示，现在就否定降息的可能性还为时过早。

加拿大通胀与降息方向相反

加拿大通胀正朝着降息所需的相反方向发展。5 月份，CPI 年增长率加快了 0.3 个百分点，达到 2.9%，略低于 3% 的容忍上限。央行的目标利率是 2%，因此朝着这个方向发展标志着正在进行的侵蚀。总体 CPI 的波动性是出了名的，因此当出现这种情况时，央行会将目光投向更稳定的核心 CPI 指标。

核心消费物价指数剔除了最不稳定的指标，有助于明确经济走势是否具有广泛的基础。不幸的是，英国央行首选的衡量指标也显示，微调指标和中值指标都突然加速。在 2024 年的前四个月中，两者的月平均值分别仅为 0.1%。5 月份，这两个指标突然跃升至 0.3%--如果这种情况持续下去，哪怕只是很短的时间，也足以将核心 CPI 推离可容忍的通胀范围。

蒙特利尔银行加拿大利率与宏观策略师Benjamin Reitzes解释说："这并不是一场灾难，但也让银行对通胀将随着时间的推移重回目标的信心完全为零。"

加拿大经济仍然供应过剩，CPI 跳升可能只是噪音

尽管通胀率有所上升，但该行指出，需求驱动因素受到的更大侵蚀并未发生太大变化。排在首位的是巨大的产出缺口，这意味着供应过剩。加拿大央行已多次提及这一问题。这是通胀面临下行压力的主要先兆。

劳动力市场的侵蚀使得需求突然激增以消耗过剩供应的可能性变得很小。该行指出，在最新的就业报告中，就业岗位减少了 2.3 万个，职位空缺减少了 3.2 万个。加拿大央行曾多次指出，在失业率没有进一步上升的情况下，通胀率可以回到目标水平。然而，失业率的进一步攀升证实了劳动力市场的松动，这将带来通货紧缩的压力。

加拿大央行在下次利率决议前有大量数据

加拿大央行下一次利率决议将在本月底做出。这为情况的变化提供了充足的时间(和数据)，而另一份 CPI 报告将首先发布。此外，蒙特利尔银行还指出，就业和商业前景调查将在会议前公布。这些数据将进一步说明货币政策是过于宽松、限制性还是恰到好处。

Reitzes 警告说："5 月份出人意料的强劲通胀数据大幅降低了加拿大央行连续降息的可能性，但这并不能改变大局。"

他补充说："经济继续存在产能过剩(即使 4 月份的 GDP 表现稳健)，再加上劳动力市场日益疲软，这表明加拿大仍面临通货紧缩的压力。"

尽管看到了本月降息的可能性，但该行尚未改变其官方展望。他们重申了自己的观点，预计下一次降息将在 9 月和 12 月，每次利率削减 25 个基点。

不利于 7 月降息的另一个因素是最近一次降息的时机，即在最新报告中的措施之后。最新的 CPI 报告涵盖了 5 月份，也就是加拿大央行下调利率的前一个月。降息预计会刺激消费，进而推动通胀。在经历了 "过渡性 "的惨败之后，央行很可能会采取过度限制性的政策，而不是承担过度宽松的风险。在没有明确需求下降和通胀缓和的情况下，新一轮削减的门槛非常高。