黑天鹅经理人：美股巨大泡沫若爆裂市值蒸发大半

知名黑天鹅基金Universa创办人史毕玆纳格（Mark Spitznagel）预言，美股已筑起“人类史上最大的泡沫”，接近登峰造极，现在正进入最后的狂欢，一旦联准会（Fed）启动降息，可能触动市况逆转，掀起大规模卖压，市值可能蒸发大半。

史毕玆纳格曾是《黑天鹅效应》作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）手下的首席交易员，他后来创办尾部风险避险基金Universa，靠著一套复杂的策略，在昔日几波市场崩盘时获利成果斐然，包括有次一天就大赚10亿美元。

尽管平日操作这套策略几乎天天赔钱，只要发几次灾难财，例如2008年金融海啸、2015年闪电崩盘和2020年新冠疫情引发股灾，操盘绩效仍击败传统“股六债四”的多元投资组合。

史毕兹纳格本周接受华尔街日报访问时说：“我认为，我们正面临某种实在很糟糕的情况。”他预见一场巨大的卖压就要来袭，可能使美股市值蒸发一半以上。

美股目前看来平静无波，仍盘旋在纪录高点附近，史毕兹纳格认为这波涨势仍会持续数月，甚至涨得更狂野。因为现在市场处于“金发女孩阶段”（不冷不热恰到好处），通膨已趋缓和Fed降息在望鼓励投资人进一步做多，但他警告，降息鸣枪起跑通常是市况大逆转的讯号。另一警讯是，看空后市的声音几乎全部消失。

今年5月，著名大空头摩根士丹利策略师威尔森由空翻多；摩根大通策略师柯兰诺维奇在人工智慧（AI）热潮驱动的这波涨势中坚持悲观立场，结果最近丢了饭碗。其他没买进辉达（Nvidia）这类飙股以致错过AI上涨列车的基金经理人，如今只能含泪舔伤口。但这种情况令人回想起达康年代：1999年底，看空美股的美林策略师克拉夫黯然离职，数月之后史坦普500指数就触顶下滑。

史毕兹纳格预言，美股未来这波跌势将比25年前更惨烈，因为涨得更离谱，已形成“人类史上最大的泡沫”。美股价位高不胜寒，加上公共债务巨大，更难指望美国政府出手救市。

总体经济方面他也不看好，认为通膨将降过头，美国经济可能在年底前步入衰退。他形容当前总经情势有如“巨型火药箱定时炸弹”（Mega-Tinderbox-Timebomb）：政府债台高筑加上其他隐藏的风险，已形成火种，一旦引燃，大火可能一发不可收拾。

但史毕兹纳格认为，无法取得尾部避险工具的投资人或许可“以不变应万变”。他认为，被动投资股票，是最佳长期策略。只要无畏新闻标题有多可怕，持续定期投资指数基金，应该就没事。