夺权大战打响，恐华情绪在这里蔓延

恐华情绪在全球最大锌冶炼厂激起夺权大战

在韩国，全球最大锌冶炼厂爆发夺权大战。对于这家公司有朝一日可能落入中国之手的担忧加剧了这场争端。

一方是有50年历史的Korea Zinc，由董事长、联合创始人的孙子Yun B. Choi领导，该公司管理层认为韩国的工业实力正受到威胁。另一方是一家韩国私募股权公司，由韩国第二大富豪Michael ByungJu Kim领导，他与Korea Zinc另一位联合创始人的家人联手。

争议的焦点是Korea Zinc位于韩国蔚山市的温山冶炼厂及其专有技术。可以说，这是美国希望建立独立于中国的供应链的关键一环；中国约占全球精炼锌产量的一半。Korea Zinc表示，该公司正寻求华盛顿方面的支持。

Korea Zinc的两位联合创始人是朋友，后来成为商业伙伴，他们都来自如今属于朝鲜的同一个省份。该公司的韩语名称是Koryo Ayeon，借用了朝鲜半岛一个有着数百年历史的旧称高丽(Koryo)。Korea Zinc生产汽车、电动汽车电池和半导体所用的原材料。

Kim身家约100亿美元，同时还兼职写小说，他是小说中同名公司MBK Partners的掌门人。在韩国国内，他和这家总部位于首尔的私募股权公司长期以来一直因其交易能力而备受赞誉。MBK Partners旗下拥有几家中国公司，并有一些中国投资者。MBK Partners强调其在韩国和日本拥有庞大关系网和投资业务，并承诺不会将Korea Zinc出售给中国投资者。

但这番承诺并没有让Korea Zinc及其盟友的言辞缓和下来。他们称MBK Partners是只对利润感兴趣的企业掠夺者。Korea Zinc一名管理人士上周表示，如果MBK Partners接管Korea Zinc，后者的核心技术将泄露到海外，韩国的工业竞争力将会崩溃。该公司的首席技术官和高级工程师威胁称，如果MBK Partners胜出，他们将辞职。

Korea Zinc位于韩国蔚山市的冶炼厂图片来源：BLOOMBERG NEWS

“如果MBK Partners接管，他们就掌握了钥匙，” Korea Zinc执行副总裁Kim Ki-june表示。“他们可以雇佣任何他们想要的人。”

涉及Korea Zinc的此番对决表明，仅仅是技术转移至北京方面的可能性，就可能在全球供应链的一些原本鲜有波澜的角落增大交易撮合难度。尽管西方国家做出了种种努力，但中国在镍、钴、锂等诸多矿物上的优势却有增无减。

Korea Zinc的第三代掌门人、董事长Yun B. Choi图片来源：WOOHAE CHO/BLOOMBERG NEWS

中国在矿物领域的主导地位

Korea Zinc不予透露是否在争取美国的帮助方面取得了成功。上周三进行信息披露时，该公司称，已为其部分技术向韩国政府申请“国家核心技术”地位。评估大约需要15天时间。如果相关申请获批，则Korea Zinc一旦迎来外国买家，交易将需要得到政府的首肯。

西方官员担心中国政府有能力扰乱供应链或通过让大量供应涌入市场来制造不公平的竞争环境。

华盛顿方面能做的有限，因为中国掀起的收购潮已经从非洲蔓延到阿根廷，而美国的关键矿物清单上有50种矿物，“悉数予以保护是不可能的”，澳大利亚悉尼大学(University of Sydney)美国研究中心(United States Studies Centre)经济安全主管Hayley Channer说。“今天或许是Korea Zinc，明天可能是全球范围内任何数量的矿业公司。”

两年前，美国及其包括韩国在内的一些盟友同意共同努力推动关键矿物供应链多元化。这一联盟最近与金融家联手，以便更好地协调投资活动。

“美国对此非常重视，因为已经意识到在具有战略意义的关键矿物方面过度依赖中国的风险，”就矿物和能源政策为政府、企业和其他组织提供咨询服务的Ian Satchwell说。

锌是美国眼中至关重要的矿物之一。据来自研究和咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)的信息，去年，Korea Zinc及其姊妹公司占到全球精炼锌总产量的8.5%。中国境内精炼厂占到49%。

总部位于首尔的Korea Zinc还加工铜、镍等金属，并生产被半导体制造商用来清洗晶圆的硫酸。该公司在美国拥有废金属相关业务。

Korea Zinc生产汽车、电动汽车电池和半导体所用的原材料。图片来源：JEAN CHUNG/BLOOMBERG NEWS

同一屋檐下的两个家族

Korea Zinc成立于1974年，后来被并入Young Poong企业集团。两位联合创始人在1950至1953年朝鲜战争前都居住在韩国，都成长于现在属于朝鲜的一个地区。Korea Zinc的所有权分离在韩国企业集团中是独一无二的，被形容为“同一屋檐下的两个家族。”

但近年来，Korea Zinc第三代董事长Choi与Young Poong创始人之子Chang Hyung-jin之间出现了裂痕。分歧集中在所有权控制和董事会权力上。自Choi于2019年担任CEO以来，Chang和MBK一直对Korea Zinc的一些投资、公司治理和盈利能力提出质疑。Choi于2022年出任董事长，今年3月，他卸下CEO职务，但仍保留董事长头衔。

Young Poong、Chang及其家族是Korea Zinc的最大股东，合计持股约33%。但董事会权力和管理控制权在很大程度上掌握在Choi手中。

为了改变这种状况，Chang找到了愿意合作的MBK，MBK是亚洲大型私募股权投资公司，管理的资产超过300亿美元。他们将共同寻求获得Korea Zinc高达47.7%的股份——这些股权将足以确保最终改组董事会所需的投票权。

MBK和Young Poong于9月13日发起了一项15亿美元的要约收购，任何愿意出售的Korea Zinc股东都可以参与。自那以后，Korea Zinc股价飙升近30%，目前市值约为110亿美元。

这促使MBK于上周四将要约价提高到17亿美元左右。股票出售截止日期为10月4日。无论要约收购结果如何，Young Poong都将与MBK分割最终的总股份，MBK将保留多一股股份。如果二者取得成功，MBK将获得管理控制权。

与中国的关联引发争议

这笔交易让MBK和Michael ByungJu Kim遭到了不同寻常的强烈反对。当地媒体昔日曾称赞Kim在韩国并购行业拥有“点石成金”的本领。Kim现年60岁，于2005年创立了这家私募股权投资公司，此前曾在高盛(Goldman Sachs)和凯雷(Carlyle)担任亚洲高级职务。MBK未安排他接受采访。

Kim出生在韩国，但十几岁时移民到了美国。这位韩裔美国亿万富翁毕业于哈佛商学院(Harvard Business School)，他的兴趣远远超出金融领域。他拥有一本罕见的18世纪圣经，喜欢读《李尔王》(King Lear)。他写了一本以美国为背景的半自传体小说《奉献》(Offerings)，该书2020年成为美国畅销书，并将被好莱坞拍成电影。

Kim也一直看好中国的前景。在Kim写给投资者的年度信中，他对那些从中国撤资的人表示质疑。“从中长期来看，我们看好中国，”他写道。“目前，对我们来说，主要放眼韩国和日本。但中国会重新受到关注。”

Korea Zinc辩称，没有办法强行阻止MBK Partners向中国出售资产，而且关键技术转让的风险很大。Korea Zinc所在地蔚山市的市长最近呼吁该市120万居民每人都购买Korea Zinc的股票，以避免该公司未来被卖给中资公司。

负责Korea Zinc交易的MBK Partners合伙人Kim Kwang-il表示，MBK Partners自成立以来从未将一家韩国公司出售给中资买家。中资实体占MBK Partners投资者总数的比例不到5%。MBK Partners预计将持有Korea Zinc约10年时间。

Young Poong和MBK Partners声称，在Choi的领导下，Korea Zinc的一些投资未经董事会批准就进行了，引发了公司治理方面的担忧。例如，一家由Choi的一位密友经营的私募股权公司吸引了韩国锌业的资金，而且投资重点是采矿业以外的行业。Korea Zinc表示，重大投资都经过了适当的渠道。

“将核心技术转让给中资企业将损害Korea Zinc的利益，”Kim Kwang-il说。“私募股权投资的目的是提高被收购公司的价值，做任何违背这一目标的事情都是不可想象的。”