习近平是救“市”主？ 其实更像肇事者

洪耀南观点：今年，中国股市在国庆长假前夕出现了急速上涨，这让不少投资者措手不及，甚至有人感到不想放假，因为政府强力的干预使得市场迅速反弹。 这波“放水”政策试图拯救长期低迷的股市，许多投资者对错过这波行情感到焦虑。

但这波救市会如1999年、2008年、2015年那样引发多头市场吗？ 这三次股灾背后的共同问题是产能过剩导致的通缩压力。 1999年的“519行情”由亚洲金融风暴引发，中国外销受挫，产能过剩严重，江泽民通过国企改革和工人大规模下岗来解决这一问题。 2008年，全球金融危机重创中国外销市场，温家宝则通过“四万亿计划”刺激内需以消化过剩产能。 2015年及当前的危机，则更多源于中国内部的结构性问题，尤其是产能过剩。

中国的经济增长长期依赖于投资驱动，这导致大量资金流入基础设施、房地产和重工业，结果是供应远超过市场需求，最终产品价格下跌、企业利润下降，进而引发通货紧缩（通缩）。 这种恶性循环进一步削弱企业的投资意愿，工厂停产、工人失业，消费需求下降，进一步加剧经济疲软。 即使政府投入资金试图提振市场，资金往往只流入金融市场，而非实体经济，这导致经济结构问题无法得到根本解决。

每当股市低迷时，政府通常会采取一系列短期政策来刺激市场，例如降息降准、国有资金入市、限制大股东减持和暂停IPO等。 这些措施在短期内确实能够带动股市反弹并增强市场流动性，但它们往往只是治标不治本。

1.流动性进入股市，而非实体经济：大量的资金流入股市，推高了资产价格，却未能进入实体经济以扩大生产和投资，反而加剧了产能过剩和金融资产泡沫风险。 2. 市场情绪的短期波动：政策刺激通常只能带来短期的市场繁荣，试图推动资金流入股市。 但当经济基本面未得到实质性改善时，市场泡沫破裂后，投资者信心会再次受挫，股市面临新一轮下跌风险。

要真正解决股市周期性波动的根本问题，中国必须进行更深层次的经济结构改革。 产能过剩和通缩压力是核心问题，习近平曾提出供给侧结构性改革来解决这些问题，但进展有限。

1. 去产能、去杠杆：中国政府多年来强调淘汰低效、落后产能，尤其是在钢铁、煤炭和水泥等行业，但现实中逆向操作更为常见，过度杠杆和投资导致资源错配问题依然严重。 2. 促进产业升级：虽然中国强调科技创新与高附加值产业的发展，但产业升级面临挑战，科技创新能力的提升仍需加强。 如果中国无法实现产业升级，经济将持续依赖传统工业，难以实现多元化增长，只剩下口号的'遥遥领先'。 3. 刺激内需与消费：中国长期依赖投资和出口拉动经济，但内需不足仍是一大挑战。 政府需要提高居民收入、完善社会保障体系，这样才能有效刺激消费，缓解产能过剩问题。

尽管短期救市措施在危机中能够暂时稳定市场，但这只是解决表面问题。 要真正摆脱产能过剩和通缩的困境，中国必须进行深层次的经济结构改革。 然而，这些改革往往会短期内抑制增长，影响官员升迁，这使得改革在政治上变得更具挑战性。 长期以来，中国共产党在过度干预市场方面的历史，阻碍了市场机制的有效运作，也增加了改革的难度。

习近平在股市救市中的角色，更像是肇事者而非救市主。 自他上任以来，股市多次出现动荡，每次的救市行动都只能带来短期的市场回暖，但未能解决根本的经济结构性问题。 如果中国无法解决产能过剩和经济失衡，这些政策救市行动就像短效麻醉剂，只能暂时缓解痛苦，而无法治愈病根。

要真正摆脱这一困境，中国需要从依赖投资和出口转向促进内需、提升消费、推动产业升级。 只有这样，才能从根本上解决供需失衡、产能过剩和通缩的问题，推动中国经济走向更加稳定和可持续的增长。