要涨价了？央行图穷匕见

要涨价了。

一个非常关键的信号，是央行最近发布《第三季度中国货币政策执行报告》，其中一条非常明确提到：

合理回升、重要考量、合理水平——这些更急迫更明确的字眼在过去很长时间，还是首次出现，此前的表达都更“温和”，比如：

5月份的一季度货币政策报告的提法是：维护价格稳定、推动价格温和回升。

8月份的二季度货币政策报告的提法是：维护价格稳定，温和回升。

而这一次的突然变化，熟悉政策的人都知道，很明显，央行用词更直接更紧迫背后反映出来的，是央行觉得时机已经趋于成熟，各项经济金融指标都开始出现好转，因此要开始重点考虑推动“温和再通胀”的问题了。

一方面，最近发布的一系列的金融经济数据都在显示经济的回暖现象：

M1环比上升1.3%，是今年以来的首次回升；M2增速7.5%，连续数月高位增长。二者反应着实体经济中货币的流通速度正在加快。

作为基建先行指标的挖掘机销量，10月份增速大涨15.1%，整体工程机械开工率环比回升1.6%。这些反应国内基建和投资的“风向标”都开始出现好转迹象。

10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，5个月以来首次回到扩张区间。

而另一方面，10月份，CPI指数同比增长0.3%，环比-0.3%，虽然摆脱了去年接连负增长的局面，但依然徘徊在0附近的低位。

换句话说，央行认为，经济的扩张并没有体现在价格上，也就无法形成持续的社会预期。

举个简单的例子，整个社会就是个木桶，这个木桶的一半是需求，另一半是供给，而木桶能装多少水，就是经济水平（或者说是GDP）。

很显然，经济水平的高低取决木桶的“短板”，也就是需求和供给哪一方拖了后腿。

但不同的是，二者的修补方式不同。

如果供给是木桶的短板，需求大于供给，那么供给那一边会不断加高木板来满足需求挣取利润，然后需求的木板再加高，供给也继续加高。

整个过程中，水位（经济水平）也就水涨船高了，而给木板加高，就是涨价，这一整套下来，就是“通胀”。

相反的，则是“通缩”，需求小于供给，要让需求“加木板”则需要持续降价，否则只能由供给那边来“拆木板”，也就是企业“消失（倒闭）”。

这会导致需求的木板进一步下降，形成一种负面甚至恶性循环，整个过程中，水位（经济水平）则在不断降低。

在了解清楚这两层经济学逻辑后，我们就能非常容易理解，为何要推动温和再通胀了：

就是要通过经济的扩张来刺激物价水平的合理上涨，从而刺激消费，企业有钱了就拿去扩大生产和招人，大家收入也就慢慢起来了。

而整个“温和再通胀”的关键，就在于“温和”两个字。

不能像土耳其、阿根廷、津巴布韦那样无底线的印钞，产生恶性通货膨胀。

也不能像日本那样，迷恋零利率主义，陷入长期的通缩螺旋。

美国的温和通胀目标是每年2%，而中国是发展中国家，目标则是定在了3%。

央行货币政策委员会专家委员黄益平就非常推崇温和再通胀，他甚至建议：要将温和通胀的重要性，提高到与GDP增速同等重要的地位。

GDP增速是追求规模，而温和通胀是追求效率（价格），二者要并重。

另一方面，是更大的时代背景，我们也正面临着推动温和通胀的内外紧迫性。

外部，是全球自由贸易时代终结，新一届美国政府上台加大挥舞关税大棒，外循环受阻，必须要通过内循环来对冲，而要实现内循环，就必须推升涨价通胀预期，从而刺激消费。

而内部，全国人大刚刚审批通过地方化债方案，地方政府迎来“化债十五年”，虽然当下的负担更轻了，但是钱还是要还，必须要通过温和再通胀来实现债务的消化（债务长期贬值）。

实际上，一列信号标明，高层最近已经在从温和通胀的边边角角开始动手了：

最近宣布春节、劳动增加两天假期，让大家有时间去消费；

提倡推动慢牛股市，让居民能从平稳的行情中增加财产性收入；

发布“就业24条”和“生育18条”，涨工资、提就业、促生育；

严厉反内卷，光伏开始产品涨价，银行开始利率回升，电商停止价格战。

以及，推动新一轮旧房改造和烂尾楼白名单的规模翻倍，解决房地产的拖累。

因为我们不能简单暴力地抬升物价，而是要从更加广泛的就业、收入、消费、内需、产能、人口、楼市等各个方面协同发力，引导社会和大众形成持续的“通胀预期”。

而预期会自我实现，最终形成温和通胀。