加拿大央行12月为什么降息50个基点而非25基点？内部曾激烈讨论

加拿大央行12月11日决定将关键政策利率下调50个基点至3.25%，以应对经济增长放缓。然而，根据周五发布的会议记录，此次决定在央行理事会内部意见分歧明显，一些成员曾建议采取更小幅度的降息。

行长Tiff Macklem表示，未来的降息步伐将更加缓慢，这与央行此前持续宽松以支持增长的表态形成对比。

关键讨论：降息幅度50基点还是25基点？

会议记录显示，讨论主要集中在是降息50个基点还是25个基点更为合适。

记录中写道：“每位理事会成员都承认，这一决定基于他们各自对数据和经济增长及通胀前景的评估，属于难以抉择的一次决策”。

支持大幅降息的成员对疲弱的经济增长前景和通胀预测的下行风险表示担忧，同时承认最近的数据并未完全表明需要降息50个基点。

分歧的根源

部分理事认为，大幅降息可能导致未来几次会议中利率被过度下调：“然而，降息50个基点似乎不太可能导致未来几次会议中的利率水平低于必要水平。”

而倾向于降息25个基点的成员指出，消费和住房活动的强劲迹象表明可以更耐心地等待此前降息的全部效果显现。

最终选择大幅降息的决定，反映了经济增长前景比10月份预测的更为疲弱，以及货币政策不再需要保持明显的限制性。

未来利率路径仍存不确定性

会议记录还提到，理事会讨论了未来利率路径，针对政策利率需要进一步降低的幅度及时间存在多种观点。

“成员一致认为，未来会议上可能需要进一步降低政策利率，但会逐次评估并作出决定。”

此次降息决策凸显了加拿大央行在经济增长放缓和通胀目标之间寻求平衡的复杂性，同时也为未来政策调整的灵活性留下了空间。

加拿大元将继续下跌

专家预测，加拿大元将继续下跌，未来几个月对加元而言可能会十分艰难。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“加元还有下跌的空间。”

近几周，加元兑美元的汇率已经跌破70美分，比9月份下降了近4%。

Schamotta预测，随着美国当选总统川普的政策提议引发的不确定性影响企业投资和消费者信心，加拿大将迎来“非常动荡的时期”，这将在短期内导致加元走弱。

但这并不是唯一的影响因素。

美国经济强劲，吸引投资流向南方

Schamotta指出，美国经济表现优异，推动美国收益率远高于加拿大收益率，从而吸引更多投资南下。此外，加拿大央行和美联储之间的货币政策差距也在拉大。

“这使得加元对全球投资者的吸引力大大降低，”他说。

与此同时，加拿大央行本月连续第二次大幅降息，将关键利率降至3.25%。而美联储上周下调了0.25个百分点的利率，并预计明年将降息次数从四次减少至两次。

经济萎缩与人口增长放缓

Forexlive首席货币分析师Adam Button表示，系列降息发生在加拿大经济按人均计算继续萎缩的背景下。

他补充道：“政府预测到2025年，加拿大将出现负人口增长。在过去两年里，人口增长是加拿大经济增长的唯一来源，但这一趋势即将逆转。”

Schamotta预计，明年初加元将进一步下跌，但到2025年晚些时候会有逐渐的、适度的改善。他认为，加拿大央行的降息最终将重新激活加拿大的住房市场和消费者活动，从而对加元形成一定支撑。

然而，面对川普威胁的关税措施，Schamotta指出，交易员目前采取“先卖后问”的模式，“这将给加元带来下行压力。”

加元的弱势与美元的强势

Button认为，加元的疲软实际上反映了美元的强势。他指出，投资者在展望2025年的全球经济时，“唯一可能实现令人印象深刻增长的国家就是美国。”

尽管这种趋势已经持续多年，但Button表示：“除非美国经济出现问题，否则加元很难有翻身的机会。”

石油相关性减弱，加元对经济影响有限

尽管历史上加元与石油价格有着紧密的关联，但Button表示，这种关系近年来已经减弱。他指出：“石油和天然气行业的投资周期已经结束，短期内似乎不会回归。更重要的是，加拿大经济的整体表现更多由利率变化决定，而非（石油）出口变化。”

加元的疲软可能会显著提高进口成本，增加加拿大消费者的负担。

Button还提到，加元走弱对加拿大经济的好处已不如以往。他解释说，过去加元贬值曾带动制造业和出口行业的复苏，但这种“平衡机制”已经消失。