人民币承压 中共面临严峻困境

　　中共在人民币政策上步履维艰，北京对汇市的任何大幅波动都心存警惕。为了缓解关税和经济压力，人民币需要走软，但由此带来的资本外流风险将难以忽视。

　　近期，北京允许人民币对美元汇率跌破7.3的关口，这是自2023年9月以来的最低水平。根据中共央行设定的每日基准汇率，人民币只允许在规定的参考汇率上下2%的范围内浮动。

　　因中美利率差越来越大，人民币一直承压。中美经济正朝着相反的方向发展，美国国债收益率飙升——跟市场预期美联储减少降息次数以及当选总统川普政府潜在的通胀政策有关，而中国国债收益率则因经济陷入通缩边缘而降至历史低点。目前，美国10年期国债的收益率比中国高出约3.1个百分点，而一年前这一差距约为1.4个百分点。

　　即将到来的贸易战也将对人民币带来压力。在川普政府的第一任期内，人民币对美元汇率贬值了约10%。

　　人民币贬值在一定程度上可以抵消关税对中国出口的影响，而出口对国内消费需求疲软的中国经济至关重要。

　　但人民币贬值也会导致资金外流。这个问题同样让中共当局头痛。北京担心再次出现2015年的大规模资本外流，冲击经济。2015年，中共当局为应对国内经济疲软，允许人民币突然对美元贬值3%，结果却加剧了资本外流。2014年至2017年间，中国的外汇储备减少了近1万亿美元。

　　彭博社分析说，北京现在对川普的潜在关税政策持观望态度，可能允许人民币进一步贬值，但幅度不会大到足以抵消关税的影响，尤其是川普曾提出加征关税税率高达60%。

　　《金融时报》报道说，许多经济学家认为，北京暂缓推出更多刺激计划，是在等待川普就职典礼后，美方政策方向进一步明确。

　　英国研究机构“凯投宏观”的中国经济主管朱利安‧埃文斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）认为，中共央行“实际上没有什么好的选项”。他指出，中共央行可能不得不接受一定程度的汇率疲软，但问题是底线划在哪里？

　　同时，北京的资本管制也可能迎来自2015年以来的最大考验。

　　野村证券策略师陈立伟（Craig Chan）在报告中指出：“当（人民币）现货价格接近每日波动区间的下限时，对人民币贬值的担忧可能引发外汇囤积行为，并促使国有银行和官方部门向市场注入更多外汇供应。”

　　他还写道：“尽管部分关税风险可能已被市场消化，但如果川普在就职当天宣布对中国商品额外征收10%的关税，美元兑离岸人民币汇率可能会突破新的高位。”

　　彭博社总结说，在中国国内经济疲弱和外部挑战加剧的情况下，北京目前没有简单的解决方案。