茅台酒也救不了贵州

　　茅台镇位于贵州省仁怀县，而中国名酒茅台的销量不仅是当地主要收入来源，也是中国受创消费市场和贵州省经济困境的晴雨表。

　　路透社3月2日报道，茅台酒几十年来一直是婚礼、商务晚宴等重要活动的必备品，但过去两年，由于消费者和企业信心低迷，茅台酒销量受到打击。在中国新年前几周，游客们传统上会涌向这个山区小镇，购买白酒作为新年礼物，但今年过年期间，游客人数明显减少。

　　加州大学圣地亚哥分校政治学教授史宗瀚（Victor Shih）表示，茅台强劲的现金流是“帮助贵州政府偿还不断到期债务的战略重要组成部分”。

　　他补充说，茅台利润的任何缩减都会给政府带来问题，因为政府“需要这些钱来偿还债务和维持政府运转”。

　　在上海上市的贵州茅台由茅台集团持有多数股权，而茅台集团又由中国第二大负债省份贵州全资拥有。因此茅台酒销量对贵州就业、收入和还债的主要工具。

　　长期以来，茅台酒也一直被视为中国消费需求的风向标。但近年来，茅台酒零售业绩受到通货紧缩压力的挤压。

　　“以前，人们每年都会从北京飞来几次，花三千多元人民币（412美元）买一瓶茅台酒。”茅台村河边众多酒铺之一的一名店主说。

　　“现在只要1699元就可以买到一瓶，但环境太差，没人愿意买。”店主接着说。

　　持续的市场情绪低迷，使贵州茅台的股价和消费者愿意支付的价格失去动力。自2021年创下历史新高以来，该公司的价值已下跌近一半，去年飞天茅台一瓶500毫升的市场价格从2024年初的2,700元人民币下跌22%。

　　贵州茅台拒绝了路透社采访请求。贵州省政府没有回应采访请求。

　　可以肯定的是，贵州茅台的收入与产品市场价格无关，而与其分销商网络支付的出厂价有关。根据今年1月份初步结果，茅台在2023年底将飞天茅台出厂价提高20%，帮助其收入保持在2024年15%的销售增长目标之上。但这种增长能持续多久仍存在疑问。

　　券商和公司高管的估计表明，该公司在过去十年中生产的库存中至少有50%未被消费，而是作为库存持有，通常作为另类投资。

　　一些分析师警告称，大规模库存抛售可能会进一步影响茅台的市场和股价。瑞银研究预测，到2025年中期，飞天茅台的市场价格可能会远低于2,000元人民币基准。

　图为示意图。图为用于婚庆的茅台酒。（Kevin Frayer/Getty Images）

　　价格下跌反过来也会影响茅台品牌。

　　“如果你喝茅台酒，说明你很重要，很成功。”北京的私募股权经理George Liu说，“如果价格便宜，那喝茅台酒还有什么意义？”

　　上海中国市场研究集团董事总经理本‧卡文德（Ben Cavender）表示，茅台还面临人口结构方面的挑战。“白酒传统上是老年人的饮料，大多数35岁以下消费者真的不喜欢它。”他说。

　　为了吸引年轻消费者，茅台与多家公司合作推出拿铁和冰淇淋等平价产品，但卡文德表示这些策略并没有产生太大效果。

　　茅台公司除了雇用三万多名员工外，该公司还占全省税收的五分之一和GDP的5%。

　　贵州利用茅台增加收入和偿还债务，到2023年底，贵州省官方债务已达到1.5万亿元人民币，比上一年激增26%，占GDP的72%。

　　更广泛的问题是，鉴于贵州在发展大数据中心等新兴产业方面表现不佳，贵州将从何处找到新的收入来源。