加央行降息 借贷成本的下限提高抵押贷款更贵了

等待加拿大央行行动的加拿大抵押贷款借款人，可能会对央行的最新举措感到失望。

加拿大央行周二将其隔夜利率下调了0.25个百分点，降至2.75%。许多业内专业人士对这一决定表示赞赏，他们认为这将使抵押贷款更具可负担性。遗憾的是，情况可能并非如此，因为这一决定推高了通胀预期，并使债券收益率上升。这最终对广受欢迎的固定利率产品施加了上行压力，提高了借贷成本的下限。

加拿大央行降息对浮动利率抵押贷款的影响

大多数人听到降息的消息，就会认为这意味着抵押贷款会更便宜，但情况并非总是如此。隔夜利率只影响短期借贷成本，比如浮动利率抵押贷款。

这类贷款利率立即反映了0.25个百分点的降幅，在降息后，全国范围内广告宣传的最低利率随即降至4.25%。然而，从历史数据来看，浮动利率抵押贷款在市场中所占份额较小，并且只是在疫情期间的低利率热潮中短暂地受到过欢迎。

加拿大人传统上更青睐五年期固定利率抵押贷款所带来的稳定性。其成本并非基于隔夜利率，而是基于债券收益率——确切地说，是加拿大政府发行的五年期债券收益率。信贷市场竞争激烈，因此贷款机构通过向投资者提供略高的收益率来与这种债券竞争。

自降息以来，加拿大政府五年期债券收益率一直在攀升。该收益率在周一收盘时为2.629%，在周二(加拿大央行宣布降息)之后收盘时比之前高出略多于一个基点。

这可能看起来增幅不大，但我们假设一下，对于一位购买价值100万加元房产、支付了20%首付款的购房者来说。他们不但没有得到降息后所预期的折扣优惠，反而在贷款期限内要多支付2000加元。这虽然算不上是惊天动地的变化，但普通家庭为此要多工作一周来偿还这笔额外的费用。这并非他们所预期的那种能减轻负担的情况，而且这还仅仅是降息一周后的情况。每一次利率决策都需要18到24个月才能对市场产生全面影响。这到底是怎么回事呢?

加拿大央行重蹈疫情期间忽视数据的覆辙

投资者的预期会影响债券收益率，而通货膨胀在其中起着很大的作用。投资者一般不会做赔钱的买卖，所以他们会把通货膨胀因素纳入到预期回报中。随着通货膨胀预期上升，债券收益率也会随之上升，以保持对投资者的吸引力。

加拿大央行是一家具有单一使命的央行，其使命就是设定通胀目标。它的主要调控工具是利率，旨在维持2%的通胀目标，上下可允许有1个百分点的波动范围。当通胀率降得过低时，央行就会大幅下调利率，以刺激借贷和需求，期望以此来推动通货膨胀。而当通货膨胀率过高时，央行就会上调利率，以抑制需求并降低通货膨胀率。道理很简单，不是吗?

本周加拿大央行在降息的同时，也预计通货膨胀率会大幅上升。商品及服务税/统一销售税的免税期暂时压低了消费者物价指数(CPI)，掩盖了物价的上涨。央行解释称，随着2月份免税期效应的消退，预计通胀率将会上升。消费者物价指数很有可能突破允许的上限区间。如果这种情况发生，央行可能会被迫提高利率以限制信贷。

正如加拿大最大的银行所预期的那样，通常情况下央行在这种时候是不会降息的。加拿大央行决定不顾自身的使命，而是出于对贸易战关税影响的担忧而采取行动。它放弃了以数据为依据的决策方式，转而受恐惧情绪的左右，这是业余投资者才会做的事，而不是一家央行该有的做法。

这一错误与疫情期间所犯的错误如出一辙，让央行陷入了通货膨胀危机。他们没有依赖数据，反而认为数据是错误的，转而听从政策制定者的直觉判断。大多数人仍然认为通货膨胀是一场全球性危机，但国际清算银行(BIS)认为，世界各国的央行只是犯了同样的错误，这两者是截然不同的。

央行此举非但没有让抵押贷款信贷变得更便宜，反而可能提高了借贷成本的下限。真是让人无奈啊。