数年衰退后中国经济出现曙光

2025年第1季，中国经济在连续数年衰退后，露出复苏的曙光。 过去几个月，从科技创新到资本市场、政府政策，从房地产回稳到产业升级，各方面都频传好消息。

开第一枪的是梁文锋，一位80后的企业家，1月中发布DeepSeek，改变全球AI版图，开发的大模型技术不仅媲美OpenAI，因为“好用又便宜”引发全球关注。 成本只有ChatGPT的1/5，也因此造成美国市场AI相关科技股大幅下跌，英伟达股价1月27日暴跌17%，市值蒸发近6千亿美元，创下美国股市单日市值下降最高纪录。

中国经济向来是政策先行，2月17日最重要的讯号出炉。 时隔6年，中国国家主席习近平召开民营企业的座谈会，期待国内企业与政府齐心抵抗美国的贸易战及科技战，也就是不再坚持国进民退。 众科技大头，如雷军、马化腾、任正非等都出席，连阿里巴巴创办人马云也在座，表示他通过了政治这关。

会中习近平强调民营经济健康发展、高质量发展，从融资、法令、资本市场都会改革，促进民营企业在国内外市场的竞争力，而且凡是党中央定了的就要各级政府坚决执行，不能打折扣。

除了民营当家、科技当家的政策外，从去年第3季开始，中国喊了多少年的促进经济需求面，终于大幅落实，中国政府提出了一项针对洗碗机、家居装修、电动车和智能手表等以旧换新的补贴计划，预算是410亿美元; 同时也研拟发给民众消费券，提高薪资和延长有薪休假时间，鼓励人民打开他们的钱包消费。 这种从供给面过渡到需求面的经济发展模式会主导中国多年，此次经济复苏关键仍在需求面管理得当。

股市方面也有进展，从去年9月中国上证指数两周上涨25%后，投资者认为是昙花一现，但半年多来，3400点似乎成为上证的底部，涨跌幅都在5%上下。 同时间欧美大型投资者已重新进场，打破了2021年后亚洲资金主导中国股市的局面。 高盛首席中国股票策略师刘劲津进一步指出，若全球共同基金将中国股票的配置比例提高1个百分点，将带来约80亿美元的现金流入。

近期股票市场流行“GARP”（Growth at a Reasonable Price） ，就是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力。 这在美、欧、日、台市场已不可得，能符合GARP投资原则的只剩中国大陆等几国市场了。

最重要的是，对外资也伸出欢迎之手，近期有Apple和阿里巴巴合作往AI迈进，德国汽车如奔驰、大众、福斯、BMW等都在中国投资1580亿左右人民币新建生产或研发基地，甚至高压电池厂，以期技术创新，并推出新车款。 2、3线城市，如东北的沈阳、安徽合肥都将受惠。

此外，对外企的宽容也有信号，习近平将在3月28日接见数十位全球公司的首席执行官。 这将是习近平在17个月内第3次会见跨国公司领导人，更在前两天放出拘留两年的美思明智公司的5位员工，他们被控违法到新疆地区收集供应链厂商资料，这似乎放出经济归经济，政治归政治的讯号，让外商安心。